Priscila Robledo y las sorpresas del Informe de Política Monetaria

La experta principal en economía de Fintual, Priscila Robledo, analizó detenidamente el Informe de Política Monetaria (Ipom) reciente, destacando dos puntos clave. Uno de estos aspectos inesperados es el ajuste mayor de lo previsto en el consumo privado. Mientras que la otra sorpresa se centra en la visión optimista sobre la trayectoria de la inflación en los próximos años.

Adentrándonos en el escenario descrito por el Banco Central, surge la pregunta: ¿qué reflexión se puede extraer de este análisis?

Dentro del nuevo panorama macroeconómico, se vislumbran dos cambios significativos. En primer lugar, para el presente año, el Central vislumbra una actividad económica algo más pausada de lo proyectado en trimestres anteriores, principalmente debido a un consumo privado más débil de lo anticipado. Por otro lado, el segundo factor determinante en la revisión de la perspectiva de la política monetaria es la alteración en la prevista evolución de la tasa de la Reserva Federal. Las expectativas de recortes en Estados Unidos disminuyeron notablemente entre mayo y junio, a causa de una resistencia inflacionaria y datos económicos sólidos. Sin embargo, el panorama se transformó en agosto, llevando a la Fed a reconocer la necesidad de reducir las tasas de interés.

Ante la rebaja en las proyecciones del consumo privado, surge la interrogante sobre si este ajuste plantea nuevamente la discusión en torno al concepto de adecuación excesiva de la economía y a la posible demora del Banco Central en la reducción de la tasa de interés. ¿Qué opinas al respecto?

Reflexiones adicionales sobre el panorama económico

Siempre existirán opiniones divergentes acerca de las acciones del Banco Central. Personalmente, considero que la institución está procurando reaccionar con prontitud ante los acontecimientos. Se destaca como uno de los bancos centrales que ha implementado recortes más significativos a nivel mundial. De hecho, con la última decisión tomada, la tasa de interés local de Chile igualó a la de la Fed, un hecho poco común en la historia económica del país.

En cuanto a la inflación, las autoridades mencionan que los incrementos en las tarifas de electricidad serán temporales, lo que acelerará el descenso hacia el 3% establecido como meta. ¿Compartes esta visión?

La perspectiva de una abrupta disminución de la inflación se muestra optimista. La electricidad constituye un insumo esencial en la producción nacional, lo que plantea riesgos adicionales en la evolución inflacionaria. En este nuevo escenario del Banco Central, el principal temor radica en la posibilidad de que los efectos secundarios en la inflación, es decir, los aumentos derivados inicialmente de los precios, no sean tan limitados como se estima, prolongando la persistencia de la inflación. El impacto de los costos podría manifestarse de manera más duradera de lo previsto inicialmente.

Ante las nuevas proyecciones presentadas por el Banco Central, resulta válido preguntarnos cuál es el camino esperado para la tasa de interés. ¿Cuál será su nivel de cierre al finalizar este año y cuándo alcanzará su nivel neutral?

Según las últimas estimaciones, se espera que la tasa finalice el año en un 5%, medio punto por debajo de las previsiones anteriores. Asimismo, se proyecta que alcance su nivel neutral, situado en un 4%, a finales de 2025. Los recortes se concentrarán principalmente en lo que resta de este año y la primera parte del próximo. La previsión central indica una reducción de 0,25 puntos porcentuales en cada una de las próximas cuatro reuniones.